初创企业融资如何计算估值 创业企业融资时的公司估值方法有什么？

创业企业融资时的公司估值方法有什么？

我理解很多创业者都很清楚自己的公司每年能赚多少收入和利润，但又有多少创业者真正知道自己的公司在资本市场上会值什么样的价格呢？应该不会太多吧！在公司运营中，这其实不是什么大事，但是当公司面对资本市场的时候，这个问题会让创业者很困惑。每个公司都有自己的价值，估值是资本市场参与者在特定阶段对公司价值的判断。非上市公司尤其是初创公司的估值是一项独特而富有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性的结合。

公司进行EquityFinancing或MergerampAcquisition (MampA)等资本运作时，投资者一方面要对公司的业务、规模、发展趋势、财务状况等因素感兴趣，另一方面也要认可公司对拟出售股份的估值。这和我们去市场买东西的原因是一样的。我们对产品的质量和功能很满意，但也接受价格。

公司估值方法有以下四点。

公司估值有一些定量的方法，但在操作过程中要考虑一些定性的因素。传统的财务分析只是提供估值参考，确定公司估值的可能范围。根据市场和公司情况，广泛采用以下估值方法：

1.可比公司法

首先要选择与同行业非上市公司具有可比性或可参考性的上市公司，根据同类公司的股价和财务数据计算主要财务比率，然后以这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，如P/E(价格/利润比)、P/S法(价格/销售金额)。

目前，在国内风险投资(VC)市场，市盈率法是一种常用的估值方法。通常，上市公司的市盈率有两种：

尾随市盈率——当前市值/公司上一财年的利润(或前12个月的利润)。

预测市盈率(Forward DP/E)——即当前市值/公司当前财年的利润(或未来12个月的利润)。

投资者对一家公司的未来进行投资，对该公司未来的经营能力给出当前价格，所以用市盈率法评估如下：

公司价值=预测市盈率公司未来12个月利润。

公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测来估算，所以估值最大的问题是如何确定预测市盈率。一般来说，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣。比如纳斯达克某行业的平均历史市盈率为40，预测市盈率约为30。对于同行业、同规模的非上市公司，参考市盈率需要再次折现，大概在15-20。对于同行业的小初创公司，参考市盈率需要再次折现，变成7-10。这意味着目前国内主流的外资VC投资大致是企业估值的市盈率倍数。例如，如果一家公司预测融资后第二年的利润为100万美元，那么该公司的估值大致为700万至1000万美元。如果投资者投资200万美元，该公司将出售约20%至35%的股份。

对于有收入但没有利润的公司，市盈率是没有意义的。比如很多初创企业很多年都无法实现正的预测利润，那么可以用P/S法进行估值，一般方法和P/E法一样。

2.可比交易法

选择与初创公司处于同一行业，并在估值前的合适时期进行过投资和收购的公司。基于融资或并购的定价基础。作为参考，我们可以从中获得有用的财务或非财务数据，并计算出相应的融资价格乘数，从而对目标公司进行评估。

比如A公司刚刚获得融资，B公司与A公司在业务领域相同，业务规模(如收入)是A公司的两倍，那么投资者对B公司的估值应该是A公司的两倍左右.比如分众传媒分别合并框架媒体和人群媒体，一方面以分众的市场参数为依据，另一方面框架的估值也可以作为人群估值的依据。

可比交易法不分析市值，只统计融资并购的平均溢价水平。类似公司的价格，然后用这个溢价水平来计算目标公司的价值。

3.贴现现金流

这是一种比较成熟的估值方法。通过预测公司未来的自由现金流和资本成本，对公司未来的自由现金流进行折现，公司价值就是未来现金流的现值。计算公式如下：

(其中，CFn:的年度预测自由现金流；R:贴现率或资本成本)

折现率是应对预测风险最有效的方法，因为初创公司的预测现金流具有很大的不确定性，其折现率远高于成熟公司。寻求种子资本的创业公司的资本成本可能在50%到100%之间，早期创业公司的资本成本为40%到60%，后期创业公司的资本成本为30%到50%。相比之下，经营记录较为成熟的公司，资金成本在10%-25%之间。

这种方法更适合成熟的私人公司或上市公司，如凯雷收购徐工集团。

4.资产法

资产法假设谨慎的投资者不会支付高于与目标公司具有相同效用的资产的收购成本。比如中海油竞购优尼科，根据石油储量对公司进行估值。

这种方法给出了最真实的数据，通常基于公司发展所花费的资金。其不足之处在于假设价值等于所用资金，投资者没有考虑到所有与公司经营相关的无形价值。此外，资产法不考虑未来预测经济利益的价值。所以资产法对公司的估值结果最低。